Advertencia de un ‘Momento Minsky’ es lo que los políticos chinos necesitabanxz

admin octubre 23, 2017 0 Comentarios

Zhou Xiaochuan, el veterano y respetado gobernador del Banco Popular de China, llamó la atención la semana pasada cuando advirtió que el país podría tener un «momento Minsky» si «somos demasiado optimistas cuando las cosas van bien».

Crisis financiera

Aunque acertó al advertir contra la complacencia política y el exceso de confianza económica general, particularmente en el contexto de un modelo de crecimiento que todavía depende demasiado del crédito y la deuda, la amenaza Minsky de una crisis financiera puede se es menor que el riesgo de presiones generalizadas a la baja sobre el crecimiento económico si el esfuerzo de la política falla.

El «Minsky Moment», un término acuñado por mi ex colega Paul McCulley en Pacific Investment Management Co., se refiere a un punto de inflexión cuando un período prolongado de estabilidad conduce a una inestabilidad financiera inquietante.

Es la culminación de lo que el economista Hyman Minsky denominó un período de «finanzas de Ponzi», ya que la asunción de riesgos y la actividad económica se financian abrumadoramente mediante créditos y un mayor apalancamiento. Es impulsado por el auge de la deuda alentado tanto por el prestamista y el exceso de confianza del prestatario en la estabilidad financiera continuada.

 

Al llegar al final del ciclo Minsky de varias etapas, genera dislocaciones, incluido un colapso desestabilizador repentino en los precios de los activos y los mercados.

Crisis global de 2008

En las últimas décadas, la noción se ha utilizado para arrojar más luz sobre los ciclos de la deuda experimentados por los países en desarrollo cuyas estructuras institucionales más débiles los hacían más vulnerables a la alternación de períodos de festín financiero y hambruna. Esto incluye las «paradas repentinas» financieras y económicas que caracterizaron la crisis de Asia de 1997 y el incumplimiento de Rusia en 1998.

El concepto también se aplicó a la crisis global de 2008 que se originó en el mundo desarrollado e interrumpió el sofisticado sistema de pagos y liquidación del sistema financiero (una vez considerado improbable sino impensable) y llevó la economía global al borde de una depresión multianual.

El Sr. Zhou tiene razón al señalar los crecientes riesgos asociados con el rápido aumento de la deuda total en China y, en términos más generales, la asunción de riesgos financieros por parte de los hogares, las empresas y los gobiernos locales chinos. De hecho, algunas de las cifras son realmente sorprendentes, incluida una deuda casi duplicada con el producto interno bruto en los últimos 10 años durante un período de crecimiento económico en descenso, aunque todavía alto.

Tan notables como el creciente endeudamiento y la asunción de riesgos financieros están en China, no se traducen automáticamente en un casi amenaza de una típica Momento Minsky por una simple razón: el desapalancamiento forzado, el principal impulsor de la tradicional Momento Minsky, es poco probable en el Contexto chino

Inversionistas extranjeros nerviosos,

Una forma de ilustrar este punto central es preguntar quién forzaría el desapalancamiento que, acompañado por la caída en picado de los precios de los activos, alimentaría las ventas de pánico indiscriminadas, la congelación de créditos y el desglose en cascada de los pagos, la liquidación y la confianza financiera general. Los culpables habituales en el mundo en desarrollo son los inversionistas extranjeros nerviosos, los bancos descapitalizados, los actores financieros no bancarios sobrecargados, los tipos de cambio sobrevaluados y las bajas reservas internacionales.

La cantidad de dinero de la cartera extranjera invertida en China es relativamente baja y difícil de mover rápidamente. Los bancos están sujetos a fuertes regulaciones y persuasión moral. El gobierno tiene amplios recursos locales y de divisas para usar para estabilizar el sistema financiero. El tipo de cambio no está sobrevalorado en un sentido fundamental. Y las autoridades también han demostrado su disposición y capacidad para gestionar las salidas de capital de forma ordenada mediante el uso de una gama de instrumentos

Compártelo: Facebook GoogleTwitterEmail

La inversión es especulativa. Al invertir su capital está en riesgo. Este sitio no está destinado para su uso en jurisdicciones en las que las operaciones o inversiones descritas están prohibidas y solo deben ser utilizadas por dichas personas y en las formas legalmente permitidas. Es posible que su inversión no califique para la protección de los inversores en su país o estado de residencia, por lo que debe realizar su propia diligencia debida. Este sitio web es gratuito para su uso, pero es posible que recibamos una comisión de las compañías que presentamos en este sitio. Haga clic aquí para mas información.