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Valor Presente Neto – VAN

¿Qué es el «valor presente neto – VPN»

El valor actual neto (VPN) es la diferencia entre el valor presente de las entradas de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo a lo largo de un período de tiempo. El VPN se utiliza en el presupuesto de capital para analizar la rentabilidad de una inversión o proyecto proyectado.

La siguiente es la fórmula para calcular el VAN:

Valor Presente Neto - VAN

Dónde:

Ct = ingreso neto de efectivo durante el período t

Co = costos iniciales de inversión total

r = tasa de descuento, y

t = número de períodos de tiempo

Un valor actual neto positivo indica que las ganancias proyectadas generadas por un proyecto o inversión (en dólares actuales) exceden los costos anticipados (también en dólares actuales). En general, una inversión con un VPN positivo será rentable y una con un VPN negativo generará una pérdida neta. Este concepto es la base de la Regla de Valor Presente Neto, que dictamina que las únicas inversiones que se deben realizar son aquellas con valores de VPN positivos.

Cuando la inversión en cuestión es una adquisición o una fusión, también se puede usar la métrica Flujo de efectivo descontado (DCF).

Además de la fórmula en sí misma, el valor presente neto a menudo se puede calcular utilizando tablas, hojas de cálculo como Microsoft Excel o la calculadora NPV de Investopedia.

Descomponer el valor actual neto – VPN

Determinar el valor de un proyecto es un desafío porque existen diferentes formas de medir el valor de los flujos de efectivo futuros. Debido al valor del dinero en el tiempo (TVM), el dinero en el presente vale más que la misma cantidad en el futuro. Esto se debe tanto a las ganancias que potencialmente se podrían hacer utilizando el dinero durante el tiempo intermedio como a causa de la inflación. En otras palabras, un dólar ganado en el futuro no valdrá tanto como uno ganado en el presente.

El elemento de la tasa de descuento de la fórmula NPV es una forma de dar cuenta de esto.

Las empresas a menudo pueden tener diferentes formas de identificar la tasa de descuento. Los métodos comunes para determinar la tasa de descuento incluyen el uso del rendimiento esperado de otras opciones de inversión con un nivel de riesgo similar (las tasas de rendimiento que esperarán los inversores) o los costos asociados con el préstamo de dinero necesario para financiar el proyecto.

Por ejemplo, si un negocio minorista de prendas de vestir desea comprar una tienda existente, primero calcularía los flujos de efectivo futuros que la tienda generaría, y luego descontaría esos flujos de efectivo (r) en una suma única del valor presente, digamos $ 500,000. Si el propietario de la tienda estaba dispuesto a vender su negocio por menos de $ 500,000, es probable que la compañía compradora acepte la oferta ya que presenta una inversión positiva en el VAN. Si el propietario acordó vender la tienda por $ 300,000, entonces la inversión representa una ganancia neta de $ 200,000 ($ 500,000 – $ 300,000) durante el período de inversión calculado. Estos $ 200,000, o la ganancia neta de una inversión, se llaman el valor intrínseco de la inversión. Por el contrario, si el propietario no se vendiera por menos de $ 500,000, el comprador no compraría la tienda, ya que la adquisición presentaría un VAN negativo en ese momento y, por lo tanto, reduciría el valor total de la compañía de ropa más grande.

Veamos cómo encaja este ejemplo en la fórmula anterior. El valor presente de suma global de $ 500,000 representa la parte de la fórmula entre el signo igual y el signo menos. La cantidad que el negocio minorista de ropa paga por la tienda representa Co. Reste Co de $ 500,000 para obtener el VAN: si la Co es menor a $ 500,000, el VAN resultante es positivo; si Co es más de $ 500,000, el VAN es negativo y no es una inversión rentable.

Inconvenientes y ventajas del valor actual neto

Un problema principal para medir la rentabilidad de una inversión con el VAN es que el VAN depende en gran medida de múltiples suposiciones y estimaciones, por lo que puede haber un amplio margen de error. Los factores estimados incluyen los costos de inversión, la tasa de descuento y los rendimientos proyectados. Un proyecto a menudo puede requerir gastos imprevistos para despegar o puede requerir un gasto adicional al final del proyecto.

Además, las tasas de descuento y las estimaciones de entrada de efectivo pueden no representar intrínsecamente el riesgo asociado con el proyecto y pueden suponer el máximo posible de entradas de efectivo durante un período de inversión. Esto puede ocurrir como un medio de aumentar artificialmente la confianza de los inversores. Por lo tanto, es posible que sea necesario ajustar estos factores para tener en cuenta los costos o pérdidas inesperados o las proyecciones de entrada de efectivo excesivamente optimistas.

El período de recuperación es una medida popular que se utiliza con frecuencia como alternativa al valor presente neto. Es mucho más simple que el VAN, principalmente midiendo el tiempo requerido después de una inversión para recuperar los costos iniciales de esa inversión. A diferencia del VAN, el período de amortización (o «método de amortización») no representa el valor temporal del dinero. Por esta razón, los períodos de amortización calculados para inversiones más largas tienen un mayor potencial de inexactitud, ya que abarcan más tiempo durante el cual puede ocurrir la inflación y sesgan las ganancias proyectadas y, por lo tanto, el período de recuperación real también.

Además, el período de recuperación está estrictamente limitado al tiempo requerido para recuperar los costos iniciales de inversión. Como tal, también falla en dar cuenta de la rentabilidad de una inversión luego de que esa inversión haya llegado al final de su período de recuperación de la inversión. Es posible que la tasa de rendimiento de la inversión experimente posteriormente una fuerte caída, un fuerte aumento o cualquier otra. Las comparaciones de los períodos de amortización de las inversiones, entonces, no necesariamente arrojarán una descripción precisa de la rentabilidad de esas inversiones.

Valor Presente Neto vs. Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de rendimiento (IRR) es otra medida comúnmente utilizada como una alternativa de NPV. Los cálculos de IRR dependen de la misma fórmula que NPV, excepto con pequeños ajustes. Los cálculos de IRR suponen un VAN neutro (un valor de cero) y uno en su lugar resuelve la tasa de descuento. La tasa de descuento de una inversión cuando el VAN es cero es la TIR de la inversión, que representa esencialmente la tasa de crecimiento proyectada para esa inversión. Como la TIR es necesariamente anual, se refiere a los rendimientos proyectados sobre una base anual, permite la comparación simplificada de una amplia variedad de tipos y duraciones de inversiones.

Por ejemplo, IRR podría usarse para comparar la rentabilidad anticipada de una inversión a 3 años con la de una inversión a 10 años porque aparece como una cifra anualizada. Si ambos tienen una TIR del 18%, entonces las inversiones son, en ciertos aspectos, comparables, a pesar de la diferencia de duración. Sin embargo, lo mismo no es cierto para el valor presente neto. A diferencia de IRR, el NPV existe como un valor único que aplica la totalidad de un período de inversión proyectado. Si el período de inversión es más largo que un año, el VAN no tendrá en cuenta la tasa de ganancias de manera que permita una comparación fácil. Volviendo al ejemplo anterior, la inversión a 10 años podría tener un VAN más alto que la inversión a 3 años, pero esta información no es necesariamente útil, ya que la primera es más de tres veces más larga que la segunda, y hay una importante cantidad de oportunidad de inversión en la diferencia de 7 años entre las dos inversiones.