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Tasa interna de rendimiento – TIR

¿Qué es la «Tasa Interna de Retorno – TIR»?

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es una métrica utilizada en el presupuesto de capital para estimar la rentabilidad de las inversiones potenciales. La tasa interna de rendimiento es una tasa de descuento que hace que el valor presente neto (VAN) de todos los flujos de efectivo de un proyecto en particular sea igual a cero. Los cálculos de IRR dependen de la misma fórmula que NPV.

La siguiente es la fórmula para calcular el VAN:

Tasa interna de rendimiento - TIR

Dónde:

Ct = ingreso neto de efectivo durante el período t

Co = costos iniciales de inversión total

r = tasa de descuento, y

t = número de períodos de tiempo

Para calcular la TIR usando la fórmula, uno establecería el VAN igual a cero y resolvería la tasa de descuento r, que es aquí la TIR. Sin embargo, debido a la naturaleza de la fórmula, la TIR no puede calcularse analíticamente, y en su lugar debe calcularse mediante ensayo y error o utilizando un programa programado para calcular la TIR.

En términos generales, cuanto más alta sea la tasa interna de rendimiento de un proyecto, más deseable será su realización. La TIR es uniforme para las inversiones de distintos tipos y, como tal, la TIR puede utilizarse para clasificar múltiples proyectos prospectivos que una empresa está considerando de forma relativamente pareja. Suponiendo que los costos de inversión son iguales entre los diversos proyectos, el proyecto con la mayor TIR probablemente se considere el mejor y se realice primero.

La TIR a veces se conoce como «tasa de rendimiento económico» (ERR) o «tasa de rendimiento de flujo de efectivo descontada (DCFROR)». El uso de «Interno» se refiere a la omisión de factores externos, como el costo del capital o la inflación, del cálculo.

ROMPIENDO la ‘Tasa Interna de Retorno – IRR’

Puede pensar en la tasa interna de rendimiento como la tasa de crecimiento que se espera que genere un proyecto. Si bien la tasa de rendimiento real que un determinado proyecto termina generando a menudo difiere de su tasa de IRR estimada, un proyecto con un valor de IRR sustancialmente más alto que otras opciones disponibles aún ofrecería una posibilidad mucho mayor de un fuerte crecimiento. Un uso popular de la TIR es comparar la rentabilidad de establecer nuevas operaciones con la de expandir las antiguas. Por ejemplo, una compañía de energía puede usar IRR para decidir si abrir una nueva planta de energía o renovar y expandir una existente. Si bien es probable que ambos proyectos agreguen valor a la empresa, es probable que una sea la decisión más lógica según lo prescrito por la TIR.

Tasa Interna de Retorno (TIR) en la práctica

En teoría, cualquier proyecto con una TIR mayor que su costo de capital es rentable y, por lo tanto, es del interés de una empresa emprender tales proyectos. En la planificación de proyectos de inversión, las empresas a menudo establecerán una tasa de rendimiento requerida (RRR) para determinar el porcentaje de retorno mínimo aceptable que la inversión en cuestión debe ganar para que valga la pena. Cualquier proyecto con una TIR que exceda el RRR probablemente se considerará rentable, aunque las empresas no necesariamente perseguirán un proyecto solo sobre esta base. Por el contrario, es probable que busquen proyectos con la mayor diferencia entre IRR y RRR, ya que es probable que sean los más rentables.

Las IRR también se pueden comparar con las tasas de rendimiento prevalecientes en el mercado de valores. Si una empresa no puede encontrar proyectos con TIR mayores a los rendimientos que se pueden generar en los mercados financieros, simplemente puede optar por invertir sus ganancias retenidas en el mercado.

Aunque la TIR es una métrica atractiva para muchos, siempre debe usarse junto con el VPN para obtener una imagen más clara del valor representado por un proyecto potencial que una empresa puede emprender.

Problemas de Tasa Interna de Retorno (IRR)

Si bien la TIR es una medida muy popular para estimar la rentabilidad de un proyecto, puede ser engañosa si se usa solo. Dependiendo de los costos de inversión iniciales, un proyecto puede tener una IRR baja pero un NPV alto, lo que significa que aunque el ritmo al que la compañía ve los retornos en ese proyecto puede ser lento, el proyecto también puede estar agregando una gran cantidad de valor general a la compañía.

Un problema similar surge cuando se usa IRR para comparar proyectos de diferentes longitudes. Por ejemplo, un proyecto de corta duración puede tener una alta TIR, por lo que parece ser una excelente inversión, pero también puede tener un bajo VAN. Por el contrario, un proyecto más largo puede tener una IRR baja, obteniendo rendimientos lenta y constantemente, pero puede agregar una gran cantidad de valor a la empresa con el tiempo.

Otro problema con la TIR no es estrictamente inherente a la métrica en sí misma, sino más bien a un mal uso común de la TIR. Las personas pueden asumir que, cuando se generan flujos de efectivo positivos durante el curso de un proyecto (no al final), el dinero se reinvertirá a la tasa de rendimiento del proyecto. Esto raramente puede ser el caso. Por el contrario, cuando los flujos de efectivo positivos se reinvierten, será a un ritmo que se asemeja más al costo del capital. El error de cálculo de la TIR de esta manera puede llevar a la creencia de que un proyecto es más rentable de lo que realmente es. Esto, junto con el hecho de que los proyectos largos con flujos de efectivo fluctuantes pueden tener múltiples valores distintos de IRR, ha provocado el uso de otra métrica llamada tasa interna de rendimiento modificada (MIRR). MIRR ajusta la TIR para corregir estos problemas, incorporando el costo del capital como la tasa a la cual se reinvierten los flujos de efectivo, y que existe como un valor único. Debido a la corrección de MIRR del anterior problema de IRR, el MIRR de un proyecto a menudo será significativamente más bajo que el IRR del mismo proyecto.