¿Cómo se ejecuta una orden en el broker?

eFXto marzo 20, 2013 1 Comentario

Es frecuente encontrarse con traders que no entienden completamente que es lo que ocurre cuándo pulsa el botón de envío de un orden a su broker. Existen varios caminos que puede tomar la orden y el camino elegido puede afectar al coste de la transacción asi como al precio final al que se ejecuta la orden.

Para terminar con estas dudas voy a intentar explicar de forma sencilla las diferentes opciones que tiene un broker para dirigir la orden. Comencemos.

Las opciones del broker para ejecutar la orden de un cliente

Cuándo el broker recibe una orden de un cliente, ya sea desde una plataforma de trading online, por teléfono o por cualquier otro medio, el broker evalúa cual es el mejor camino para que sea ejecutada. En contra de lo que muchos puedan pensar, este camino no siempre es el envío de la orden directamente al mercado. Estas son las opciones más habituales:

  1. Order to the Floor (orden al parquet): para los mercados centralizados, como los mercados bursátiles, el broker puede dirigir tu orden al parquet (como se le conoce en el argot bursátil a la zona de transacciones del edificio dónde se localiza el mercado). En esta opción la orden sale de los cauces informáticos y es manejada por personas físicas, lo que normalmente aumenta el tiempo de ejecución. En esta opción puede ser necesario el pago de una comisión extra por el manejo de la orden.
  2. Envío de la orden a un tercero: la orden puede ser transmitida a un market maker, es decir, tu broker no envía la orden directamente al mercado ni la internaliza sino que la envía a otro broker. Esto puede ocurrir si tu broker no tiene la capacidad para operar directamente en el mercado o si recibe algún beneficio extra enviando las órdenes a otra compañía como puedan ser comisiones. Esta opción sólo se puede dar, como la anterior, en mercados centralizados, por ejemplo el New York Stock Exchange.
  3. Internalización: esto ocurre cuándo el broker decide hacer de contraparte de la orden del cliente. Esta vía es la de más rápida ejecución. Para hacerlo el broker debe tener en su inventario los activos necesarios para hacer de contraparte. A través de esta opción el broker puede obtener beneficio a través del spread.
  4. ECN (Electronic Communications Network): A través de la participación en una red de comunicación electrónica, las órdenes de los clientes se van emparejando de forma automática con las órdenes de todos los participantes de dicha red. Podría decirse que esta red conecta a traders entre sí y el broker provee de acceso a ella.
  5. Orden al creador de mercado: en mercados OTC el broker puede enviar directamente la orden del cliente al creador de mercado encargado de la comercialización de un determinado activo. Puede haber varios creadores de mercado y el broker tendrá que elegir uno. En esta elección pueden influir diversos motivos, entre ellos beneficio económico o comisiones.

En el mercado forex lo más habitual es que se tomen las opciones de internalización y ECN ya que es un mercado descentralizado y no se pueden dar algunas de las opciones explicadas. Para más información puedes leer la serie sobre el funcionamiento de los brokers, en concreto la parte de generación de precios y mecanismo de trading.

Elegir un camino u otro depende de muchos factores. Por lo general, el broker tenderá a seguir el camino de la internalización pues obtendrá el beneficio del spread al completo además de las comisiones que cobre al cliente. La segunda opción más utilizada es el envío de las órdenes a un creador de mercado o una tercera compañía de la que el broker recibe una comisión. Al entrar en juego intereses económicos, es posible que el camino elegido para ejecutar una orden no sea el más favorable posible. Para intentar disminuir el efecto de estos conflictos de intereses, los brokers tienen que cumplir con una serie de obligaciones.

Las obligaciones del broker en la ejecución de órdenes

En la mayoría de países la legislación obliga a los brokers y agentes de bolsa a ofrecer a sus inversores la mejor ejecución que esté disponible. Las dudas sobre si esto realmente ocurre es un pensamiento muy extendido entre los traders, debido sobre todo a que el broker puede dirigir la orden de un cliente hacia un cierto camino motivado por otros intereses distintos como puede ser el beneficio extra que vimos antes.

Esto no quiere decir que siempre que se produce slippage o requotes sea culpa del broker. El propio mercado puede hacer que una orden sea finalmente ejecutada a un precio peor, sobre todo en fases de movimientos rápidos. Por ejemplo, quieres comprar 1 lote en el par EUR/USD y envías la orden a 1.3400 pero finalmente se ejecuta a 1.3405, lo cual es un precio peor para tu operación de compra y que te supone un coste adicional para tu operación de 5 pips (vea como calcular el valor de un pip).

Para disminuir las dudas, pero sobre todo las posibilidades, de que el interés del cliente esté supeditado al interés del broker, la mayoría de organismos reguladores tienen reglas claras que obligan al broker a ofrecer a sus clientes siempre la mejor ejecución posible. Estas reglas incluyen la obligación del broker de emitir informes de calidad de ejecución comparando los precios de ejecución con las cotizaciones y spreads públicos. La aplicación de estas reglas y la emisión de los informes es mucho más fácil en mercados centralizados y estandarizados que en mercados descentralizados como forex (vea ¿Qué es Forex?) ya que existe un precio público e igual para todos los participantes establecido desde el organismo central del mercado.

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